如何評估一位經營者對於一家公司的經營階層來講,最重要的工作就是『資本的分配』,當公司營運進入到高速的成長期時,如何適時調整擴建生產線,以符合下游客戶的訂單需求,便考驗著公司經理人的智慧。簡單來說,就是當現有的產能還沒滿載之前,經理人就必須得先看到市場的未來需求,提前擴建新產能的設備。『資本分配的規西裝外套劃』,同時也是外部投資人,檢視公司經理人能力高低的重要依據。不景氣的環境,對許多生技醫療公司來講,似乎都沒有受到影響,邦特(4107)便是其中之一,繼舊廠產能滿載之後,今年第一季甫擴建完畢的新廠,因為下游客戶需求的提升,便直接開始加入產能的行列中。根據公司產能營收的規劃,以產能滿載計算,舊廠的產能,單月買屋網營收可貢獻6000萬元,而新廠的產能,同樣也有6000萬元的貢獻,合計兩廠的產能在1.2億元。如果再進一步地將目前生產線的2班制,改為3班制的話,邦特(4107)目前最大的單月產能,將可以上看到1.8億元。以公司7月份所公布7000萬元的營收數字來評量,這已經是邦特歷史最高的單月營收表現,如果僅有舊廠產能支應,產能與訂單關係結婚西裝,將出現16%的缺口,但若加計新廠的產能,目前的產能利用率為58%。因此在這一次邦特(4107)在產能的規劃策略,顯然是成功的,不但適時填補上產能需求缺口,更為以後的公司營運,提供進一步成長的空間。 並非所有的青蛙都能變成王子,也不是每一個上市櫃公司的老闆,都擁有公主的KISS魔力;因此轉投資的效應,常常也是投資人面膜檢視公司經營人能力高低的參考依據。 對於許多上市櫃公司的老闆而言,當公司的營運逐漸走上成熟的階段時,為了要尋求下一階段的成長,往往會透過轉投資的方式,進行「本業」或「非本業」上的擴張。然而並非所有的青蛙都能變成王子,也不是每一個上市櫃公司的老闆,都擁有公主的KISS魔力;因此轉投資的效應,常常也是投資人591檢視公司經營人能力高低的參考依據。以國內電子五哥仁寶(2324)為例,全球第二大的筆電代工廠,在今年NB產業復甦的激勵下,全年NB出貨量將可以上看3600萬台,看似風光的背後,但仁寶兩大轉投資案:威寶與統寶,卻成了兩大獲利上的包袱。原始投資金額118億元的統寶光電,自1992年量產以來年年虧損,目前帳上價值僅剩49億元;酒店打工而投資金額105億元的3G威寶電信,也在年年燒錢的經營下,僅剩46億元的帳面價值。今年十月,當群創(3481)一宣布將合併仁寶旗下的統寶光電時,三大外資券商高盛、摩根大通和巴黎證,立即調高仁寶的目標價,主要的原因,就是看重甩掉轉投資事業包袱後,對仁寶本業獲利的改善。【國產2504】國產(2504)近五年來在本業上的垂直整關鍵字廣告合擴展,(中國水泥事業與台北運輸港口經營),轉投資的效應預估將會在2~3年內逐漸發酵。然而,非本業的轉投資,過去幾年的表現,顯然就不及格。在非本業的轉投資事業中,持有48.53%股份的復興航空,過去幾年一直都是母公司獲利的最大拖油瓶,原始投資金額33.73億元的投資案,經過長年的虧損,目前帳面上的價值僅剩22.72億元個人信貸,最近幾年平均都要認列3.7億元的轉投資虧損,EPS每年減損約0.3元。 然而,隨著兩岸直航包機的開放,2008年六月時的航權分配,復興航空從原先9班的航次,大幅增加到24班,讓擁有16架客機的復興航空,大幅提升經營航線的運輸能量。 除此之外,競爭對手遠東航空退出市場,也是讓復興航空今年的營運呈現峰迴路轉改變的重要關酒店兼職鍵。預估2008全年獲利可達到5000萬元以上,2009年則上看1億元的獲利,對母公司國產今、明兩年的EPS貢獻分別為0.02元,以及0.04元。因此預估國產(2504)在改善轉投資效益之後,將可以大幅提高獲利。


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